【龔成問答信箱】(Q20981-Q21000)
Q20981:
老師,我想問下隻金沙
根據2020年報數據
短期借貸: 0.21億美元
長期借貸: 70.44億美元
現金及現金等價: 8.61億美元
計出:
淨負債: 62.04 億美元
但現金 8.61億美元足以應付短期借貸,在這情況下是否不用太擔心企業財務出現問題?
龔成老師:
財務情況的確比過往弱左,但又未去到好有問題。
第一,佢現金流強,現時澳門已開始有翻D客,所以佢這方面無問題,根本好快就有資金翻。
第二,佢擁有的資產好有價值,所以就算有問題,要借錢或其他方法去得到資金,無問題,佢仍有好大條件去得到資金。
第三,佢所欠的大多是長期負債,短期負債唔多,只要日後澳門好翻,還錢或再借貸方面都無問題。
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Q20982:
龔Sir,我手上有好多以前買落嘅股票,蝕左好多好多,我諗緊好唔好賣左佢重新嚟過
請指教
390、592、3333、1339、1766、2006、2380、3623、144、1638、175、981、1810。不少都是高位買,3333在$25入,981$31入。
龔成老師:
最重要不是睇「賺蝕」,不是睇「買入價」,而是睇質素。
你要分析「之後的組合情況」,不是過去,是將來。應該持有那些優質股,比例如何,能為你帶來怎樣的長期財富。
你要分析你的投資目標,你想潛力股的比例多少?平穩股的比例多少?組合風險程度如果?
即是你想設計一個怎樣的投資組合?長期、優質、平衡、適合你。
相信你在選股,及買入時機,把握力都較弱。
吉利(0175)、小米(1810)可持有,中鐵(0390)、中芯(0981)、中國電力(2380)、招商局(0144)、恆大(3333)小注持有都得。
你可以重組一下你的組合。
我建議你之後,最好用「月供」模式,這個方法較適合你的。
你可以考慮盈富(2800),小注3067。
安碩恒生科技(3067)可長線。
這基金追蹤恆生科技指數之表現,而恆生科技指數,都是一些有質素的潛力股,例如阿里(9988)、騰訊(0700)、小米(1810)、美團(3690)等的新經濟類公司,長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票,比起單一股票,風險能減低。
不過,現價都唔平,大約在合理區頂至略貴,因此,這刻不能大注投資。最好的策略,就是月供,或自行分注小注慢慢收貨(例如每月買一次、或2個月買可次),總之慢慢入,不能用盡現金,原理如同不斷儲貨,這樣就能平均買入價,減少風險。然後就長線持有。
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Q20983:
老師,我之前放咗700雖賺好少,但希望更低位入來長揸。但我資金只能二選一,買700就買唔到388,你意見?
2)941睇有無機會50附近入(但佢被美國限制所以有些擔心),還是舍此而投放388?
3)另我想請教我有一細寫字樓收租(現市價都跌咗成百萬,雖理解疫情有因但感覺自己都係投資錯),但當時買銀行係估到價,我日後買賣是否不應再以銀行估到價就作為安全線以此為到價位?
4)可以分享下要睇市況而步署?我好多時短線係高買低放,股無選錯但錯過賺錢的時機而回報差。好似700我幾次都早放(但都無後悔因技不如市),要點樣先可以唔低放?
5)我有6618想長線近期跌有些擔心,應止蚀?
另到底是否真要升一倍放一半?我700當年咁所以後悔(因160幾入300放400又放,最後剩極少至今);9988上年入升極都無放有200入亦有170幾入)如今差不多打返原形,咁又錯過賺錢。
所以我按自己兩個案例來分析真的有些迷惘應點為止賺?
目標我都係想長線投資因好認同你講的,但又感市場升跌根本無定律(雖然三月跌多係入市機會)388當年我都163入過賺完走,如果持有至今都係幾倍。
所以是否應該說所有股票不能一概而論,真的要視變化而變化?我估700係想俾自己有個止賺位,但真去到一千想長揸的應該都唔會放,所以好認同你講估係無意義,但定不定及執不執止賺位?感謝🙏
龔成老師
1)賣出等跌再入,不一定成功的,如果是優質股,就應該長線。
至於現時2選1,要睇你本身的組合,如果你現時組合已有一定的科網手機相關股,就選港交所(0388)(但都要等回翻少少先買入)。
2)最重要睇長線的。始果見到近$50,都可以買入,合理價。
3)銀行估值是可以參考的,但只代表這物業當刻的估計市場價值。而我地作為投資者,要有分析長遠質素及價值的能力。
4)你不用理會短線。我地最重要是建立一個長期的「財富組合」,要優質,要平衡,要適合你的年齡與風險承受程度,新舊經濟各類股都要有。
同一行業不能太多,同一股不能太多。要平衡,建立後長期持有,不是買賣賺差價,而是成為你財富組合一部分。
5)京東健康(6618)由京東(9618)分折出來京東健康,將會來港上市。這股可長線。
其業務主要提供線上線下的醫藥出售和健康管理服務,業務布局包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務等4個大板塊。
京東健康旗下京東大藥房,更是內地線上線下收入規模最大的零售藥房。其互聯網醫院,日接診量超過10萬次。
質素上,京東健康是有的。但由於估值難,不確定性大,暫時合理區頂至略貴,所以如投資,小注都可以。當然回翻1成更有值博率。
這股如本身有貨,可長線。
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Q20984:
阿sir 我想問下,你點睇大陸買樓投資?
我見珠海依加發展好好 又見樓價唔算太貴 想買黎等升值
龔成老師:
最重要睇當區的長遠發展,交通、配置,該地區長遠的經濟活動及發展,在國家裡的定位發展如何。
珠海基本上無問題的,長遠正面,你最重要睇翻當區的交通等,當然,都要睇翻租金回報率會唔會太低。合理價,都可考慮。
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Q20985:
老師你好,我有問題想請教下你。我今年想買樓,首置。我現金約有HKD300萬,首期約150萬,未計印花稅等雜費。
如果我買接近700萬既私樓會唔會好危險?我家庭收入約有5萬幾。平時無投資的。我又擔心失業會供唔起。如果我買630~650萬左右既居屋感覺上會唔會好d?
雖然供款上都係每個月差兩千幾。有無咩advice比到我?thanks
龔成老師:
如果按揭$550萬,假設你供30年,2%,即是每月約供$20000。
如果你家庭收入有$5萬,其實都可以進行,當然,你都要明白按揭就是負債,點都有風險的。
如果你擔心,在完成買樓後,持有$50萬-$80萬的現金,萬一失業等不利情況發生,你都可以有一定的備用現金支持住。我相信你留一定的現金,會較為安心的。
從長遠投資的角度,私樓會較好,但如果純自住,其實居屋都唔差。
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Q20986:
阿sir, 想再問如果我月供,是否只供2800都足夠? 還是可以加多一隻?
Sir, 再有多條問, 咁小米合價錢是22至24,如果到呢個價錢區,是否應該再入貨
龔成老師:
盈富(2800)這是一個「平衡組合的工具」,當中有52隻成份股,對股票組合有平衡作用。
所以,你可以用盈富作為核心,長期月供,但同時,可以加入其他股票(當然要有選股的能力)。
至於小米(1810)有潛力的,佢的產品性價比高,相信在全球好多個國家都會有市場,佢長遠只會進一步增長。
同時,佢建立的平台是佢長遠的增長動力,先賣手機,再利用手機的平台延伸銷售小米家電。長遠正面的。
這股可長線,現價合理區頂大約在$24,小注分注可以,但唔好入得太急,預佢股價仍波動。回多15%更有投資值博率。
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Q20987:
老師,我想放了5號仔換馬入中海油(883)、中芯(981)、3067或再追加小米(1810);現有中生(1177)、福壽園(1448)及比阿迪。謝謝。
龔成老師:
我地最重要是建立一個長期的「財富組合」,要優質,要平衡,要適合你的年齡與風險承受程度,新舊經濟各類股都要有。
同一行業不能太多,同一股不能太多。要平衡,建立後長期持有,不是買賣賺差價,而是成為你財富組合一部分。
你先睇翻自己的年齡與風險,設計一個組合比例,然後睇翻現時的組合應該怎樣改善。同時,要考慮佢地現時的平貴。
你打算轉入的,都有質素,但你不能全集中在這些潛力股,同時這些股大多處貴水平。因此就算現價買入,也只能小注。
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Q20988:
老師,mpf應該點投資好?
而家凈係放哂預設投資
龔成老師:
由於強積金是超長期的投資,我地只要好簡單咁人生階段、風險承受能力去配置就得。例如年紀較輕就進取,中年就平衡分配,年長就保守,咁就得。
例如,假設你年輕,就可以進取的,可以將較多資金,投資在較為進取的類別,少少在平衡組合,咁已經得。同埋,強積金唔需要經常轉來轉去的。
我由初踏出社會開始,都是100%恆指的。
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Q20989:
老師,長線是指時間多久?
3800你建議止蝕嗎?有冇機會上升至$2.9?
龔成老師:
長線一般指5年以上,最少都要3年。我地買股票,就是買入企業,原理就是等企業成長,這當然要時間。
保利協鑫能源(3800)業務不穩,質素中等。不過不是無增長,是有危有機類。
佢主要為光伏行業製造多晶硅及硅片;銷售電力;開發、投資、管理及營運光伏項目。
市場炒緊佢前景,但當中存有不確定性,股價大上大落,佢的確可能會大升,但同樣可以大跌,無得估,這炒作不少,現時值博率未算好高。
如果你持有較多,宜減。
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Q20990:
老師你好,我係澳門人,想買樓,睇左你的《5年買樓4部曲》,並已睇了十幾個樓盤,然後發覺有些問題想問:
1. 書中提到不要執著買些靚樓,新樓,年輕樓。又貴管理費,總價又貴!!
以澳門樓做例子,澳門借貸最盡只能做到樓齡55年,即是若你現在買入樓齡35年的樓,只能供20年。
而以這幾個月的睇樓經驗,樓齡較大的樓呎價确實是較低,但買入後感覺將來已冇機會換樓(若買35年樓,10年後45年,好難搵人接手買,因買方只有10年時間供),加上樓齡大其實不能拖很長的還款額,變相每月供款都多,每月能存的錢少了。
若買新樓,的確又細又貴,但供款期可拖長,但是首期就高! 但感覺將來易賣出(若買10多年樓,10年後只係20幾年樓齡,較易轉手,因買方有較長時間供)!
想請教老師如何在大細樓齡間做平衡?
2.我目標想要買3房,因將來有小朋友唔夠住。到底要買後生樓,保值些,呎數細d頭10年小朋友仲細住住先,10年後再換樓!
定一次過就買呎數大d, 但樓齡大,冇咩機會換樓,可能只能一直住這間?
因為書中都提到唔好用晒d錢買1間,留d繼續做投資
舉例:
a) 後生樓 10年 708呎 2房,750萬
首期清晒所有存款,管理費千幾
b) 30年樓 1280呎 大3房, 738萬
首期清晒所有存款
c) 37年樓 850呎 2房 ,550萬
比完首期後 還有1筆錢繼續投資,但之後唔夠住換唔到樓唔知點算好!
d) 26年 820呎 2房 ,620萬
比完首期仲剩小小錢 ,但10年後都比較大樓齡
呀sir如果上述狀況應該那個決擇較好呢!?
龔成老師:
1)如果有這個情況,你可以買入5-20年樓齡的樓,我相信是最平衡的。新樓由於一開始有溢價,所以一般都唔平,但去到5年,就已能有效反映真實價值。
你可以在這個樓齡內尋找。
2)(A)(D)都可以考慮。
(A)的物業,好處是樓齡較新,缺點是用盡了你的存款,以及面積在上述選擇中較少。
至於(D)資金及面積應該都適合你。至於樓齡方面,勉強都可以,雖然日後都有機會貶值,但算是上述中,仍可考慮的齡樓,因此,都是可考慮之選。
如果你想進行(A),其實可以儲多1,2年錢,之後先買(A)類的物業,這樣就更加穩健。
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Q20991:
請問一下京東健康同啊里健康比較,邊一隻質素比教好?同埋平安好醫生
龔成老師:
幾隻都是有質素,長遠有投資價值的,投資值博率其實好接近。
阿里健康(0241)與京東健康(6618)業務模式較接近。阿里健康是潛力股,佢營運醫藥電商、互聯網醫療等業務。
「醫藥電商業務」,這業務主要有兩種業務模式,由自營電商和天貓代運營,涉及非處方藥品、醫療器械、計生用品等。
另外,就是「互聯網醫療業務」,阿里健康與國內多家二三級醫院建立合作關係,患者可以通過阿裡健康、支付寶等平台,做到線上掛號、問診、諮詢用藥等等的服務。
這類股只建議小注持有,但你預佢股價上落大。
京東健康(6618)業務主要提供線上線下的醫藥出售和健康管理服務,業務布局包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務等4個大板塊。
質素上,京東健康是有的。但由於估值難,不確定性大,暫時合理區頂至略貴,所以如投資,小注都可以。當然回翻1成更有值博率。
這股如本身有貨,可長線。
至於平安好醫生(1833)長遠有發展力。
佢係中國領先的一站式醫療健康系統平台,透過「移動醫療+AI」,為每個家庭提供一位家庭醫生,為每個人提供一份電子健康檔案、一個健康管理計畫。
平安好醫生係中國互聯網醫療健康市場的先行者,以平均月活躍客戶,以及在線諮詢量計,是中國最大規模的互聯網醫療健康平台。
企業的業務有潛力,本身有優勢,大環境的配合,都成了這企業的機遇,前景正面,不過財務數據未算好理想。
雖然長遠的企業價值向上,但股價在中短期,可以十分波動,因為市場以「前景」作估值,故此變化必然很大。好難得出平貴的準確數,只能估估下,作參考。
因此,低風險者未必適合投資,若投資者考慮這股,亦不能大注投資,買入後就耐心長線持有,等待這企業改變整個行業的情況,現價算合理區頂,但好波動,月供就得,如直接買入只能小小注。
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Q20992:
龔成老師, 你好, 我想問下一個問題. 我想問下關於基本面分析, 我睇左你個POST話基本面分析同長線持有才是王道, 其實我一直有個疑問. 就是基本面分析是怎樣管理風險?
甚麼情況下需要止蝕?因為如果中途基本面有可能會轉差, 如果到時才止蝕, 可能虧損會很大. 還有一個問題是, 如果長線持有, 那如何基本面分析製造現金流?
因為如果每次買股都是要5-10年後先有回報, 咁尼段時間D資金咪鎖死晒?
龔成老師:
如果我地見到企業的核心質素轉差,就要止蝕,有時的確會遲左,但當企業業務或大環境有明顯轉弱時,投資者是可以睇到的,雖然可能已下跌了部分,但仍要作出止蝕。
如果用一些技術位去進行止蝕,當騰訊(0700)、港交所(0388)這些股上升100倍,而中間有上上落落時,一定會因觸及一些技術位而止蝕了,根本賺唔到100倍的回報。
當我地進行人生財富累積,會運用「先增值,後現金流」作方法,年輕人應投資較多增值類資產,而較年長的,則應投資較多保守類項目,因為年輕人的財富系統未成形,同時負擔較少,可承受的風險度較高,所以會著重增值為先。
至於你「資金咪鎖死」的問題,對,是鎖死的,但反而對長遠財富增長最有利!
因為一般散戶,不斷賺左先,例如我多年前做銀行見到大量客戶買入隻港交所,佢地$15買,$20已有9成客賣出,就是佢地唔想鎖死資金,想賺左先,以為賣出,等跌可再買翻。到最後,錯過了10倍回報,這就是一般散戶!
希望你能放棄一般散戶的思維。
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Q20993:
阿sir, 如果我現時手上有50萬股票, 另外揸住60萬現金應該點運用好? 應否等大市回落等機會先入貨?
龔成老師:
首先,你要睇翻自己所持的,是否有質素的股票,如果無質素就要賣出。另外,要睇比例是否適合自己。
而$60萬,你可動用其中的$20萬-$30萬,現時舊經濟股合理,已經可以分注投資,新經濟股就在合理區頂,你最多小注好了,最好是等跌先入。你可按自己的年齡,風險承受程度分配投資。
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Q20994:
老師,我短炒輸左好多錢,我覺得自己好失敗!
龔成老師:
我20年前,是短炒者(應該有3-5年時間),投資幾年,輸足幾年,之後長線投資,就開始不斷賺錢。
每個人都有學習的過程,最重要是保持進步。希望你明白真正的投資之道,之後學翻正確的方法。
投資是一場馬拉松,加油!
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Q20995:
龔sir 有d問題想請教你 想問其實買股票1至2隻優質股長揸係咪已經好足夠 反而幾隻只會令資金分散?唔該你
龔成老師:
除非你是高階投資者,有很強的實力,否則,這是高風險行為。
因為你集中1、2隻股,如果該股出問題,對你組合會有好大影響,因此,建立一個平衡組合,能有效減少非系統性風險。
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Q20996:
老師,最近留意緊隻3319雅生活,想進行月供或分注買入,響財經apps見佢現在市盈率係26倍,預測市盈率係18倍,咁樣係代表住d咩?
龔成老師:
雅生活服務(3319)不錯的,佢無論在業務本質、規模、品牌、財務數據、前景,都是理想的,反映這企業有一定的質素。
加上這企業的背景因素,以及行業的發展,相信這企業的前景不差,有長線投資的價值。
整體是有長線投資價值的。現價合理,不過股價都會有時出現波動,投資宜分注進行。
至於市盈率,即是用上年度盈利,以現價除一除,就是26倍。
由於預測佢下年度的盈利增長,所以用以現價除一除,就是18倍。
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Q20997:
老師,我想上你堂,但又住得遠,點算?睇書先?
龔成老師:
睇書當然可以,但你要記住,唔好因為小問題而影響你增加知識,我幾年前未開澳門班時,每次都有澳門人,每一堂乘船來香港上堂的。
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Q20998:
龔sir,你好,我有兩件事想請教你。
美國十年期國債孳息率同港股有乜關係?為何美債孳息率升港股會大跌?
另外,想問下關於分注策略。應該係睇價格決定何時下一注,不理會每注間的時間長短?還是定每隔一特定時期便下一注,完全不理價格變化?
希望你能抽空解答。
謝謝。
龔成老師:
首先,利息就是企業資金的成本,所以會影響企業營運,從而對企業不利。加上利息會影響企業的估值,因此對股市都會有下跌情況。
另外在企業估值上,例如現金流折現法,當息率上升折現率會調高,這就最終令計算出來的企業價值減少。由於新經濟股現金流一般是較後期出現及較大,所以當折現率上升時,對這類股的影響會較大。
至於策略方面,兩隻都可以,如果你有企業估值的能力,利用價格去進行平均買入,會較好。但如果未有這能力,利用時間,每隔一段時間買入一次,會較好。
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Q20999:
龔Sir我現年45歲,已婚,有一個小朋友,現自住一層樓,仲有450萬按揭,要還25年。
我每月收入5萬,供樓2萬,保險儲蓄3千(供10年,已供1年),2份基金月供1200各一,另日常支出約2萬左右
現有資產:大約100萬現金,40000股(1288),3000股(1398),4000股(0005),全部長期持有,另外之前用左25萬買入咗隻收息基金(約6里息),MPF 現有大約120萬,今個月開始月供股票1萬元(2800),會係現有現金到扣數。
如果我希望可以:
1. 現有份工55歲要退休,估計到時層樓仲有200未供完,點樣可以令財富增加到退休時可以贖回層樓呢?
2. 係點樣可以係退休時財務自由,每月有穩定2萬至2萬5嘅收入呢?
3. 我知道買樓投資係一種致富途徑,我應唔應該用現有資金入市買多一層樓收租呢?
請指點指點,謝謝!
龔成老師:
1)以你這個年齡,財富有一定的增長力,每月投資$10000,10年,回報率10%,10年後都有$192萬,因此,你唔需要這刻投資大部分的工具。
我見你現時的投資,都是收息及銀行股,第一,收息股在你年齡,可投資,但不用全部集中。第二,你集中銀行股會有行業單一集中風險。
2)你現時開始月供盈富(2800)可以,如果有其他心水股,都可以加入(如果無,$10000盈富無問題),心水股宜選平穩增長類,如港鐵(0066)、領展(0823)等。
當我地進行人生財富累積,會運用「先增值,後現金流」作方法,初期投資較多增值類資產,而較年長的,則應投資較多保守類項目。
因此,你這10年可投資「平穩增長股」,令你財富增值,10年後,就集中轉為現金流類別。
以你的情況,我相信到時可以有$20000每月現金流。
3)你現時已有物業,因此,這動作唔需要太急。因為,第一,你會好集中在物業,第二,這是一個投資決定,而香港物業這刻的投資價值,只是中等,未算吸引,反而投資其他工具回報率更好。
因此,除非樓市下跌,否則這刻未必是好時機。
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Q21000:
你好,我想請教:
(1)我想知道[盈富基金]合理區至頂位範圍?每次買幾多股才可以達到回報?
(2)我於17.33及18.60買入[3067安碩恒生科技股]各300股,若股價不低於17元,是否不再買入?
(3)1448[福壽園]股價很難跌至7元以下,若在7.2—7.4買入是否可以?
龔成老師:
1)你預$30是合理區的中上部,以這刻的市況,去到$33大約是合理區頂,不過,這個數會變的。
至於買多少股,我地不會這樣分析的,因為回報率不是睇多少股的。另外,每個人的財務情況不同,你只要按自己的去決定投資多少%就得。
2)你預$17是合理區頂,如果你現金分配到3067的%已適當,就不要在$17以上加注。但如果你持有%不多,加上現金足夠,就算比$17高少少,都可以慢慢分注投資。
3)可以,你可以小注買入後,等跌先正式買入。
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若你有問題想向本人發問,可在龔成的fb專頁中(www.facebook.com/80shing)inbox龔成,但要注意如無特別聲明,有可能將問答放上網,當然,會將發問者的身份,以及有關個人資料的部分刪去。
另外,我所給予的各種意見,只是供大家參考,當中無任何銷售及推介,不涉及任何利益,其實大家應該要有獨立分析的能力,我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多,見諒無法即日回覆,如果是普通的提問,預起碼要7天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要10天才能回覆,希望各位能諒解。
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我不太認同這種解釋收入不均的說法,幾個問題如下:
1. 對真實世界侷限條件過度簡化與忽略。
2. 錯誤的學科類比,拿「流動結構」來類比財富分配,我認為不恰當。況且流動結構本身之所以形成那種形狀的支流,也有其背後物理侷限條件影響,過去我在土木工程修過的「水文學」就專門在討論這一塊。
3. 「演員vs理髮師」之舉例也不當。文中宣稱前者職業可以縮放,後者不可,完全是悖於事實。
三流演員的收入肯定無法與國際一流美髮師相較,這個真實世界的現象就把這個理論給反駁了。
我認為比較正確的「收入不均」緣由,還是要回歸經濟學的「比較優勢定理」。
天生萬物,人人不同,也造就人人有不同的比較優勢。
而在市場經濟、裙帶資本制度或共產制度下,分別有不同的遊戲規則來分配財富。三種制度下都有人特別勝出、有人特別失敗。但某種遊戲規則下的勝出者不見得能在它種制度下同樣勝出。
因此我認為真正能說明解釋收入不均的理論,應該是從人人比較優勢不同(先天具備與後天學習),佐以遊戲規則之不同來解釋。
而我們可以確定的是:越是市場經濟導向,越有利於那些「無從攀親帶故」、「政治不正確」但「願意勤奮工作努力學習者」獲得較高報酬。
反之,越是摒棄市場制度,論資排輩、論關係、論政治正確、論門路賄絡手法等等它種競爭規則必然引進,對白手起家者越不利。
而台灣這30年來是不是從尊重市場經濟越來越往排除市場競爭的方向走?大家可以自己感受與思考。
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一早讀到一篇好文,作者是得到APP上的知識網紅萬維綱。
歸納起來,這篇文章提出了三個觀點:
1. 財富正比於東西的流動
2. 貧富不均是經濟發展必然的副產品
3. 不平等是自然界的本質現象
正確與否,我只能說現實狀態確實可印證。
然而,這篇文章讓我想起西薩‧希達戈在《資訊裂變》中提出的三個觀點:
1. 知識創造了想像,把想像力結晶化的結果,讓知識成為了本領。
2. 一個國家資訊的量與複雜度的,等於一個國家的經濟競爭力。(這裡的資訊,意指各種知識、技術與訊息等可連結、結晶為產品的資訊。)
3. 經濟是資訊成長的世俗展現
兩者觀點維度不同,但完全可互補,所以我在心裡私自這麼歸納:
1. 財富正比於東西的流動,流動是重點,而東西的複雜度等於資訊的複雜度,等於想像力結晶化的複雜度。
2. 而隨著複雜度增加,分配必然會傾向於效益導向,因而產生不平等。
3. 換言之,財富與經濟的增及代價,其實是資訊成長的世俗展現。
以上作為萬維綱好文的補充,於此分享,雅俗共賞。
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〖一個對收入差距增大的物理學解釋〗by 萬維鋼
很多人工作是為了賺錢,物理學家搞物理則幾乎都是出於興趣。而如果你對物理學感興趣,你就對很多東西都感興趣……也包括賺錢。
當然我的意思不是說物理學家琢磨自己怎麽賺錢,這個興趣是研究全社會的人都是怎麽賺錢的。傳統上賺錢的事兒都是經濟學家研究,但是有時候物理學的方法也能幫上忙。我們今天就講一個用物理學方法解釋收入差距增大這個現象的新研究。
人和人有收入差距,這個一般人都能接受,畢竟絕對的平均是不存在的,適當的收入差距還能刺激人們努力工作。但現在的問題是這個世界不但有收入差距,而且收入差距還越來越大。那這是為什麽呢?
以前普遍的解釋是富人是通過投資、用錢賺錢,這是一個正反饋的過程。但我今天要說的這個研究則說明,哪怕沒有股票之類的投資手段,所有人都靠做實業賺錢,局面也會是收入差距越來越大。這個研究就是物理學家做的。
1.財富來自流動
阿德裏安·貝揚(Adrian Bejan)是杜克大學工程物理系的教授,他是個“非典型”的物理學家,他的研究五花八門 [1]。貝揚賴以成名的工作,是他總結了一個適用於不同領域的熱力學定律,叫“構造定律(Constructal Law)” [2]。
這個定律的大概意思是說,對於任何一個存在某種“流動”的系統,比如說河流的脈絡,它的長期演化趨勢必定是要慢慢調整結構,讓這個流動越來越容易。
比如說有一條河來到了一片平原地帶,它會慢慢分叉,分出各種支流,支流還會再分支流。構造定律就是說,在河水經年累月的沖擊之下,這些支流的分布會越來越合理,讓水流越來越順暢。
(見圖一)

植物的葉脈、哺乳動物的血管,都具有這種特點。我們前面講《規模》那本書的時候說過,這其實具有分形的特點,但貝揚的關註點不是分形的結構,而是流動的順暢性。
構造定律是貝揚二十多年前就提出來了,現在已經被人接受,今年還剛剛得了一個工程力學的大獎。好,現在貝揚把構造定律的思想給用到了財富上。貝揚2017年有一篇論文 [3],用構造定律解釋了為什麽收入差距越來越大。
財富是從哪來的呢?貝揚的洞見是財富正比於東西的流動。
比如你擁有一座礦山,這不能算你創造了財富。你得把礦石挖出來運送都別的地方去,才算是創造財富。當然這是一個簡略的模型,像房租收入之類的都沒算進去。不過這個模型已經能說明問題,比如說,統計表明,各國的 GDP,都和花費在交通運輸上的總能量成正比 ——
(見圖二)

好,現在構造定律說,經濟系統必然向越來越有利於財富流動的方向演化。這完全符合歷史數據!咱們看下面這張圖 ——
(見圖三)
這張圖上有三條曲線,從上到下,分別表現了1971年以後世界人均能源消耗、單位GDP能源消耗、和總能源消耗。
一個有意思的趨勢是明明我們創造單位GDP要消耗的能源在減少 —— 也就是我們對能源的使用是越來越有效率了 —— 但是我們使用的總能源卻還在增加。以前人們不理解這個現象,稱之為“傑文斯悖論(Jevons paradox)”。貝揚認為這個現象完全可以用構造定律解釋:能源使用效率增加是經濟系統演化、東西流動的阻礙越來越小的結果;而也恰恰是因為經濟系統在進步,總的流動反而越來越多。
用中國話說這差不多就是“要想富先修路” —— 你是通過技術進步也好、多修路也好,盡量增加商品的流動,你創造的財富就增加了。
好,現在請記住:財富正比於東西的流動。
這一點已經有宏觀經濟數字的證據。但接下來貝揚把它推廣到了微觀 —— 你控制的流量越大,你創造的財富就越多。
2.流量的分叉
想象你運送一批貨物。貨物的重量是 M,你運送的距離是 L,那麽你要花費的汽油錢,應該正比於 ML。前面我們說了財富正比於能量消耗,所以我們基本上可以說,你做這個工作的收入,正比於 ML。
(嚴格地說貨物重量越大,能源效率也越高,用大車運送十倍的貨物比用小車運送一倍的貨物省錢,所以收入應該正比於 M^(1-α)L,其中 α 代表能源利用效率,但這個細節並不重要。)
假設有一批來自哈爾濱的商品,要賣給北京的市民,而現在我們只考慮運輸。第一步是讓一個人,用火車把貨物整體從哈爾濱運到北京,這個工作的貨物重距離長,所以這個人收入是最高的。
接下來一層,我們把北京分成四個大區,讓四個人從火車站出發,把貨物分別送到四個區的分發中心。那麽顯然,這四個人的人均收入肯定就不如第一個人了。
下一層是從四個大區的分發中心把貨物運到各個商店去,這個工作的收入就更低了。
這麽一層層下去,你看,收入差距就出來了。這是一個非常粗糙的模型,沒有這個模型你也能明白人和人有收入差距。但是這個模型的好處是它能解釋為什麽收入差距會越變越大。
假設這個貨物運輸系統一共分了 k 層,每一層分為 n 份。按照河流盆地的分叉規律來說,每層支流的長度差不多是它上一層長度的一半。根據這些信息,我們就可以計算整個這個系統創造的總財富,和整個系統一共有多少人參與運輸。
具體數學細節我就不講了,對照論文推導一下其實也很簡單。我直接說結論。通過財富在這些人群中的分布,我們可以計算,從底層往上數,到底需要多少人,才能擁有全部財富的50%。結果是下面這張圖 ——
(見圖四)
縱坐標這個 β_(1/2) 代表需要底層人數的比例。比如 β = 0.8,那就是說占總人數80%的人,擁有全部財富的一半 —— 然後剩下那20%的人分享另一半。β 越高,收入差距就越大。
而這個結果表明,收入差距跟系統的總層數(k)和每一層分的份數(n)密切相關。k 和 n 越大,收入差距就越大。
那你說這能說明什麽呢?說明收入差距是由經濟發展的深度決定的。流動分叉系統越精密,收入差距就越大。
所以經濟越發達收入差距就越大,恰恰就是因為發達的經濟分了更多層,每一層分了更多份,能把商品送到每一個角落去,能給更多的人提供服務,同時也養活了更多的人。
3.評論和啟發
《石英》雜志最近報道了貝揚的這個研究 [1],如果你只看這個報道可能還以為物理學家一舉破解了貧富差距增大這個大問題。其實咱們了解一下他這個研究的細節,貝揚用的是一個非常簡單的模型,有很多東西都沒考慮到。
比如眾所周知股票和房產是富人的重要收入來源,貝揚這個模型裏完全沒有考慮。貝揚只考慮了運輸。但是我們仔細想想,財富到底是從哪來的呢?股票和房產升值並不創造新財富,它們只是社會財富增加的一個副產品。
真正對應到財富的,也許恰恰就是把這個國家能把多少東西分發到每個人手中。就算是發達國家實體經濟占的比重下降,人們的衣食住行最終也還是對應到交通上。所以貝揚這個模型的確有道理 ——
所謂財富,就是東西的流動。
那如此說來,這就對你個人有個啟發:你擁有多少流量,就創造多少財富。
當然我可不是說人人都應該去搞互聯網業務。流量,具有通用的含義。創造財富有個網絡效應。我們看貝揚的計算結果,想要增加收入,就要增加 k 值和 n 值。
比如傳銷網絡,就特別需要增加 k 值。你有若幹個“下家”,每個下家又有自己的下家,然後最好下家的下家還有下家……這樣分層越多,你站在高層的收入就越高。
對應到合法的商業,提高 k 值差不多就相當於提高你在食物鏈上的位置。你從商店買電腦,商店從聯想進貨,聯想從英特爾買芯片,這個過程裏英特爾賺錢是最愉快的。
而在政府看來,k 值越高系統就越不平等,層層分銷不合理。所以要禁止傳銷、減少中間商,降低 k 值,讓社會更平等。
擴大收入更合理的辦法是提高 n 值。n 值增加,雖然頂層的人收入還是增加很快,但每一層的 n 個人的收入是平等的。
網絡科學有個概念叫“可縮放”,英文是 scalable。所謂可縮放,就是你這個網絡能不能方便地擴大。
比如你是個理發師,你這個工作就是不可縮放的。你每天拼命幹也只能給這麽多人理發,你的收入完全由付出的勞動決定。就算明天有一千個人要讓你給理發,你也幹不了。
但如果你是個演員,你的工作就是可縮放的。拍個電影有十萬個人看,你是付出這麽多勞動;有一千萬個人看,你還是只付出了這麽多勞動。你的勞動是固定的,收入卻可以任意增長。
其實每個行業都有一定的可縮放成分。比如汽車制造,流水線上的工人每天只能生產固定數量的汽車,他們的工作似乎是不可縮放的。但汽車制造裏有相當大的部分是研發和設計,研發和設計是可縮放的。你只要做出一份圖紙,就可以覆制任意多輛車。如果品牌、研發和設計的 n 值高,汽車公司就會獲得高收入,連帶流水線工人也能有不錯的工資。
我們可以想象,收入越高的職業,可縮放的成分就越大,在商品流動網絡上的位置就越好。程序一旦寫好就能賣很多份,程序員就應該是個高收入職業。
所以財富的本質的確是東西的流動,不同職業收入不平等符合自然規律。那你說我就是個理髮師,我能不能也獲得高收入呢?可以,你可以間接從流量中獲益 —— 比如你可以做一個專門給高收入者理發的高級理髮師。不過你最好找演員別找程序員,程序員一般不重視理髮。
參考文獻
[1] Everything, including the growing income disparity, can be explained by physics, QUARTZ, https://qz.com/957711
[2] https://mems.duke.edu/…/energy-techno…/bejan-constructal-law
[3] A. Bejan and M. R. Errera, Wealth inequality: The physics basis, Journal of Applied Physics 121, 124903 (2017).
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#物理看經濟
《資訊裂變》by 西薩‧希達戈
http://www.books.com.tw/products/0010729811